Это ни в коем случае не флаг/знамя, это достаточно большой кусок какой-то благородной материи (бархат, шелк), который при большом желании можно использовать даже как накидку (но кто ж даст...).
Живой пример с официального сайта одного из мероприятий:
La settimana paliesca inizia con la Presentazione del Cencio che verrà conteso nella Buca.
Ченчо - это тот самый драппо, только словари в этом случае печалят куда больше, поскольку вместо безликих "отреза" и "сукна" лупят в лоб совсем не благородными "лоскутом" и "пыльной тряпкой".
Спасите-помогите, пожалуйста-спасибо.